Títulos atrelados à Selic sobem para 59% da dívida pública de curto prazo

A participação dos títulos públicos pós-fixados, atrelados à taxa Selic, disparou de 32,5% para 58,7% da dívida interna de curto prazo entre setembro de 2025 e o mesmo mês de 2026, segundo dados analisados pela Folha. Em valores absolutos, isso representa que o Tesouro Nacional terá de refinanciar cerca de R$ 1,8 trilhão nos próximos 12 meses, dos R$ 9 trilhões totais da dívida interna.

Essa alteração estrutural ocorreu em detrimento dos títulos prefixados, com vencimentos curtos, cuja participação caiu de 43,5% para 27,9% no período. Esse movimento indica um menor apetite do mercado por papéis sem proteção contra os juros, refletindo o atual patamar elevado da Selic, que está em 13,75% ao ano.

Analistas interpretam o cenário como reflexo do ceticismo dos investidores sobre a situação fiscal do país. Livio Ribeiro, sócio da consultoria BRCG, afirma que o mercado exige prêmios altos para prazos mais longos por desconfiança das contas públicas e que o governo aposta em títulos de prazo curto e indexados à Selic, aguardando melhor coordenação fiscal no futuro.

O perfil da dívida tornou-se mais caro e vulnerável, com o prazo médio das emissões caindo de 5,5 para 4,6 anos. A fatia da dívida interna a vencer em 12 meses aumentou de 18,9% para 20,4%, elevando a frequência com que o Tesouro precisa acessar o mercado e ficando sujeito a volatilidades.

Enquanto a reserva de liquidez nominal cresceu para R$ 1,3 trilhão, sua capacidade de cobertura recuou de 9,3 para 7,7 meses, diminuindo o colchão para rolar a dívida sem emitir novos títulos durante crises.

Além disso, o custo médio anual da dívida pública total subiu de 12% para 12,63%, chegando a 13,03% na dívida interna, e o custo das novas emissões atingiu 13,89% ao ano. O Tesouro projeta que, sem reformas e ajustes fiscais, a dívida bruta pode ultrapassar 91% do Produto Interno Bruto (PIB) em dez anos, acima dos 86,3% atuais.

O governo sinaliza estudos para mudanças no teto de gastos e reformulações estruturais para conter o endividamento, aprimorar o ambiente de negócios e sustentar o crescimento econômico.