Mudança no perfil de investidores pode aumentar o custo da dívida dos EUA

O financiamento da dívida dos Estados Unidos está passando por uma transformação significativa que pode encarecer o custo para o governo americano. Segundo análise da Infomoney baseada em reportagem da Bloomberg, a composição dos investidores no mercado de títulos públicos, conhecido como Treasuries, está mudando, com um impacto direto sobre os rendimentos desses ativos.

Historicamente, a dívida americana era sustentada principalmente por governos estrangeiros, bancos centrais e fundos de pensão, que são investidores considerados "pacientes" por sua menor sensibilidade aos preços e pelo compromisso com títulos de longo prazo. Contudo, nas últimas décadas, a participação desses agentes tem diminuído relativamente, abrindo espaço para investidores privados, inclusive hedge funds, cujo perfil é mais volátil e criterioso quanto ao preço.

Atualmente, cerca de 70% da dívida federal dos EUA está nas mãos de investidores privados, aproximando-se do maior nível desde 1990. Fundos hedge por si só detêm quase 10% dos Treasuries em circulação. Esses investidores são descritos como "dinheiro rápido" devido à capacidade de movimentação rápida e uso de alavancagem para explorar oportunidades de mercado, o que atrai atenção de reguladores preocupados com a estabilidade financeira.

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Especialistas e autoridades, como o secretário do Tesouro Scott Bessent e o presidente do Federal Reserve Kevin Warsh, manifestam preocupação com o maior poder dos investidores sensíveis a preços. Tais investidores podem reagir rapidamente a notícias sobre política monetária, desempenho econômico ou declarações presidenciais, pressionando os rendimentos para cima e elevando o custo de financiamento do governo, empresas e indivíduos.

Além disso, a saída dos bancos centrais estrangeiros, que tradicionalmente compravam Treasuries para administrar reservas internacionais, deixou um vácuo no mercado que tem sido preenchido por instituições privadas, mais voláteis e menos comprometidas em manter as posições a longo prazo.

O aumento da participação dos hedge funds, que quadruplicaram sua exposição entre 2012 e 2025, e a redução da demanda dos fundos de pensão corporativos, responsáveis por repasses estáveis no passado, contribuem para essa nova dinâmica de mercado. Os fundos de pensão corporativos estão hoje mais capitalizados e frequentemente encerram novas adesões, reduzindo a necessidade de comprar títulos de longo prazo para cumprir obrigações futuras.

Essa maior volatilidade e sensibilidade dos compradores privados podem resultar em novas reprecificações de títulos públicos, como já observado durante a liquidação recente de Treasuries que elevou os rendimentos a níveis não vistos em décadas. Segundo analistas, essa mudança representa o custo real do dinheiro para os EUA: mercados dominados por investidores menos complacentes demandam maiores retornos para absorver o crescente volume da dívida pública.

Portanto, ainda que o governo americano continue encontrando compradores para financiar seus gastos, a mudança no perfil desses investidores introduz maior incerteza e potencial para aumento do custo da dívida no futuro, influenciando também condições para empresas e consumidores.