Investidores brasileiros aumentam hedge diante de cenário eleitoral apertado no segundo turno

Operadores brasileiros vêm intensificando suas operações de hedge em antecipação ao segundo turno das eleições presidenciais de 2026 no Brasil, que se configura como uma disputa acirrada entre o candidato de direita Flávio Bolsonaro e o atual presidente Luiz Inácio Lula da Silva.

O indicador conhecido como risk reversal de um mês no real, que mede o prêmio que investidores pagam para se proteger contra a desvalorização da moeda brasileira, alcançou 9%, o nível mais elevado desde 2011. Essa alta reflete o aumento da preocupação dos investidores com a volatilidade cambial diante do cenário eleitoral.

No mercado de ações, essa cautela também se manifesta. O interesse em aberto por opções de venda – instrumentos financeiros usados para proteger posições contra queda – cresceu, enquanto a demanda por opções de compra caiu mais de 30% em relação ao pico registrado no início de outubro. Como consequência, a diferença entre o volume dessas opções praticamente desapareceu, indicando maior aversão ao risco e busca por proteção.

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Essa movimentação ocorre após uma pesquisa divulgada pela AtlasIntel indicar o candidato Bolsonaro com 51% das intenções de voto, contra 49% de Lula, dentro da margem de erro. O resultado do primeiro turno, quando Bolsonaro surpreendeu ao liderar com vantagem, havia impulsionado os ativos brasileiros, com o real valorizando-se até 5% e o índice Ibovespa subindo 8% em um único dia.

Lucca Silva, gestora de ações da Persevera Asset Management, comentou que "após o primeiro turno, o mercado reagiu positivamente e passou a precificar uma probabilidade de quase 100% de vitória de Bolsonaro, mas Lula melhorou ao acompanhar as pesquisas e sondagens. As opções se tornaram a forma pela qual o mercado começou a negociar esse cenário binário."

Os riscos de reversão no ETF iShares MSCI Brazil estão nos níveis mais altos desde a pandemia de Covid, com o prêmio da opção de venda no índice brasileiro doméstico atingindo o maior patamar desde abril de 2025.

Embora Flávio Bolsonaro tenha apresentado poucas propostas econômicas concretas, o mercado espera que seu eventual governo adote uma gestão fiscal mais prudente, com cortes de gastos públicos e criação de espaço para redução nas taxas de juros.