Goldman e Morgan Stanley revisam projeções para siderúrgicas brasileiras antes dos resultados do 3º trimestre

Antes da divulgação dos resultados do terceiro trimestre de 2026, bancos de investimento adotaram uma postura mais cautelosa em relação ao setor de aço e mineração no Brasil, com revisões significativas nas projeções para várias empresas. O banco Goldman Sachs reduziu as estimativas de Ebitda e os preços-alvo para Usiminas (USIM5) e CSN (CSNA3), citando custos mais elevados, demanda doméstica moderada e dificuldade de repassar aumentos de preços.

Para a Usiminas, o Goldman Sachs cortou a projeção de Ebitda em 12% para 2026 e em 34% para 2027. Ainda que mantenha recomendação de compra para suas ações, o banco reduziu o preço-alvo de R$ 10 para R$ 8,60. A CSN teve suas projeções de Ebitda reduzidas em 12% para 2026 e 17% para 2027, com preço-alvo cortado de R$ 4,30 para R$ 4,00, mantendo recomendação de venda.

Já para a CSN Mineração (CMIN3), o Goldman Sachs diminuiu as estimativas de Ebitda em 24% para 2026 e 11% para 2027 devido a preços mais fracos do minério de ferro e custos maiores de frete. Apesar disso, o preço-alvo foi ligeiramente aumentado de R$ 3,80 para R$ 3,90, sustentado por uma visão mais positiva para o minério a partir de 2027.

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Contrariamente às demais, a Gerdau (GGBR4) teve suas projeções de Ebitda aumentadas, em 4% para 2027 e 16% para 2028, beneficiada pela sua exposição ao mercado norte-americano. O preço-alvo da ação subiu de R$ 27 para R$ 29, com recomendação mantida como neutra.

As expectativas para o terceiro trimestre refletem esse cenário: Goldman projeta crescimento de 10% no Ebitda da Gerdau para R$ 3,76 bilhões, enquanto prevê queda de 9% para Usiminas (R$ 629 milhões), 31% para CSN (R$ 1,92 bilhão) e 66% para CSN Mineração (R$ 346 milhões).

O Morgan Stanley também adota visão conservadora para o setor, apontando pressão sobre margens devido à demanda doméstica fraca e preços do aço insuficientes para compensar custos. Destaca que a Usiminas está entre as mais vulneráveis à compressão de margens no curto prazo, enquanto a CSN enfrenta desafios tanto no setor de aço quanto na mineração.

Para o banco, a Gerdau se destaca como a companhia mais defensiva do setor, com margens de Ebitda estimadas em torno de 19%, graças à sua presença relevante nos Estados Unidos, que oferece um ambiente mais favorável de preços e rentabilidade.

Embora os bancos mantenham cautela para o curto prazo, ambos veem perspectivas mais positivas para 2027, com possíveis benefícios das medidas restritivas a importações de aço, ações antidumping contra produtos asiáticos e uma recuperação gradual dos spreads domésticos. Nesse contexto, a Gerdau permanece como aposta defensiva principal, enquanto uma retomada consistente nos preços do aço seria necessária para Usiminas e CSN voltarem a expandir sua rentabilidade.