Bolsa de Nova York completa quatro anos de alta: quais desafios podem interromper o ciclo?

O mercado acionário dos Estados Unidos completou nesta semana quatro anos de bull market, considerado um dos ciclos de alta mais duradouros e expressivos desde a Segunda Guerra Mundial. O ponto de partida foi o fundo do índice S&P 500 registrado em 12 de outubro de 2022, desde quando o mercado acumula valorização próxima de 120%.

Esse período foi marcado principalmente pela expansão da inteligência artificial (IA), que motivou investimentos bilionários em infraestrutura tecnológica, como data centers e semicondutores, impulsionando receitas e lucros corporativos. A economia americana também demonstrou resiliência mesmo diante de taxas de juros elevadas.

Tecnologia e lucros corporativos na vanguarda do ciclo

O lançamento do ChatGPT acelerou ainda mais o movimento de alta ao desencadear uma corrida por aprimoramento em IA. Empresas líderes do setor tecnológico, como a fabricante de chips Nvidia, se destacaram por ultrapassar marcos históricos em valor de mercado – a Nvidia chegou a alcançar US$ 1 trilhão em 2023 e, posteriormente, US$ 5 trilhões.

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Além disso, grandes provedores de computação em nuvem aumentaram gastos, beneficiando toda a cadeia ligada à inteligência artificial e contribuindo para a expansão econômica e o crescimento dos lucros corporativos no país.

Riscos e desafios para a continuidade da alta

Apesar das máximas históricas alcançadas, estrategistas apontam fatores que podem testar a sustentação do bull market nas próximas fases. Entre esses desafios estão os aumentos nos rendimentos dos títulos do Tesouro americano (Treasuries), uma política monetária mais rigorosa adotada pelo Federal Reserve e a grande exposição das empresas do índice S&P 500 ao setor de tecnologia, que responde por cerca de 40% do peso do índice.

O aumento dos rendimentos dos Treasuries tende a tornar as ações menos atrativas, especialmente aquelas de crescimento que dependem de fluxos de caixa futuros. Além disso, houve uma concentração da valorização em poucas empresas de tecnologia, com cerca de 75% das ações do S&P 500 tendo registrado perdas em setembro, fato que indica deterioração da amplitude do mercado e potencial risco caso as líderes do setor decepcionem.

Outro ponto de atenção é a necessidade das companhias de tecnologia demonstrarem retorno efetivo dos elevados investimentos em IA, especialmente em infraestrutura e chips avançados. Investidores buscam provas concretas de que esses gastos se converterão em receitas e lucros sustentáveis.

Perspectiva dos especialistas e histórico do mercado

Especialistas, como Ryan Detrick da Carson Group, consideram o bull market atual em sua "meia-idade", sem razões imediatas para preocupação devido à duração. Pesquisas indicam que a maioria dos ciclos de alta que chegam a quatro anos costumam se estender até o quinto ano e além, com exemplos históricos de mercados que duraram mais de uma década antes de suas interrupções.

Atualmente, o crescimento dos lucros corporativos permanece robusto, sustentado pela tecnologia e por uma economia que mantém um bom nível de atividade e consumo, o que reforça uma visão positiva, ainda que cautelosa.

O consenso entre profissionais de mercado é que bull markets interrompem sua trajetória não por envelhecimento, mas por fatores externos que representam